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豬無形中在“調(diào)控”中國股市

冬天的太陽1 2012-9-20 08:43

775 1 原作者: 冬天的太陽1

簡介

政府的干預(yù)措施仍未能穩(wěn)住大市跌勢：中國經(jīng)濟(jì)管理的重點一直著眼于就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長。自2008年的大衰退后，凱恩斯主義者鼓吹“中國模型”的聲音越來越大。

　　政府的干預(yù)措施仍未能穩(wěn)住大市跌勢：中國經(jīng)濟(jì)管理的重點一直著眼于就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長。

　　自2008年的大衰退后，凱恩斯主義者鼓吹“中國模型”的聲音越來越大。這門學(xué)派的主要依據(jù)是國家比自由市場更懂得宏觀經(jīng)濟(jì)的管理。當(dāng)前的情況就如上世紀(jì)30年代美國大蕭條后政府不斷增加干預(yù)市場的力度一樣。
　　然而，歷史卻往往出人意料。美聯(lián)儲接手制定貨幣政策的重任之后，美國經(jīng)濟(jì)反而較美聯(lián)儲成立前更為波動——即便在我們考慮到兩次世界大戰(zhàn)的影響之后。

　　其實，于1920至1933年這段和平時期，美國較之前的和平時期出現(xiàn)了更多銀行體系危機(jī)。我們甚至可以把1929年的大股災(zāi)歸咎于美聯(lián)儲于1928年中開始收緊市場資金以企圖阻止市場投機(jī)活動但最終出手過猛。這可謂是政府干預(yù)市場失敗的典型案例。

　　回頭再看看中國，4萬億元的救市方案之后，到如今國家空余過剩的產(chǎn)能、更大的房地產(chǎn)泡沫，以及病態(tài)的股市。而市場人士卻仍強(qiáng)烈要求中國再來一次救市行動。

　　中國股市的“豬周期”仍處于不利階段，但已接近拐點;貨幣政策應(yīng)靜觀其變：市場近期一直在預(yù)期中國將進(jìn)一步下調(diào)存準(zhǔn)率或減息。近日中國大規(guī)模的逆回購操作顯示短期內(nèi)下調(diào)存準(zhǔn)率的機(jī)會下降。雖然逆回購并不是真正意義的貨幣寬松，但其實施保證了銀行間流動性的充沛性，并在一定程度上壓抑了市場利率上揚的趨勢。

　　事實上，中國企業(yè)現(xiàn)時除向銀行借貸融資以外，還能通過發(fā)公司債集資，已大大減低下調(diào)存準(zhǔn)率以放寬貸款供應(yīng)量的需要。如信貸需求因投資機(jī)會少而疲弱，下調(diào)利率亦將無補于事。此外，鑒于目前的經(jīng)濟(jì)增長為7.6%，通脹約2%，而廣義貨幣供應(yīng)增長為14%，我們認(rèn)為實體經(jīng)濟(jì)似乎已有足夠的資金運作。

　　與此同時，我們注意到豬肉和生豬價格下行局面已基本趨于穩(wěn)定，而豬肉價格通縮和生豬價格通縮之間的差距持續(xù)收窄。換句話說，豬肉價格環(huán)比上升的速度開始快于生豬價格，反映了養(yǎng)豬業(yè)的基本面開始正?；?BR>
　　這些拐點(我們稱之為中國股市的“豬周期”)過去預(yù)示了中國股市的牛市和熊市交替的來臨。(圖表1)如果未來數(shù)月食品和住房的通脹壓力上升，中國應(yīng)仔細(xì)斟酌其貨幣政策，靜觀其變。與市場主流看法不同的是，我們的量化分析發(fā)現(xiàn)，排除了貨幣政策和財政政策的影響后，中國股市一直比較精確地反映實體經(jīng)濟(jì)的基本面。

　　來源：國際畜牧網(wǎng)—財新網(wǎng)

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