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雛鷹農(nóng)牧：豬價(jià)行情下跌前三季度凈利下降15%

lcylln 2012-11-1 13:26

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簡(jiǎn)介

預(yù)計(jì)本輪豬周期見(jiàn)底在2013年2-3季度前后，2012年以來(lái)豬價(jià)雖呈下跌趨勢(shì)，但跌幅有限。

　　受豬價(jià)下跌影響,公司前三季度業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期,同比下降15%。1-3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113,488萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)27%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)26,443萬(wàn)元,同比下降14%;歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)26,338萬(wàn)元,同比下降15%,每股收益0.49元。

　　其中,3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39,269萬(wàn)元,同比下降4%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7,304萬(wàn)元,同比下降56%;歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)7,348萬(wàn)元,同比下降57%,每股收益0.14元。公司同時(shí)預(yù)告2012年全年凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度為-15%至15%。

　　2011年豬價(jià)走勢(shì)前低后高,2012年則前高后低,使得公司2季度以來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力較大。按照搜豬網(wǎng)統(tǒng)計(jì)口徑,今年1-3季度全國(guó)仔豬均價(jià)為33.02、31.79和27.71元/公斤,同比變動(dòng)幅度為41%、-7%和-37%;全國(guó)生豬出欄均價(jià)為15.98、13.64和14.07元/公斤,同比變動(dòng)幅度分別為11%、-17%和-27%。

　　預(yù)計(jì)本輪豬周期見(jiàn)底在2013年2-3季度前后。2012年以來(lái)豬價(jià)雖呈下跌趨勢(shì),但跌幅有限,目前豬糧比仍在6附近徘徊,行業(yè)整體仍處于盈虧平衡點(diǎn)附近,使得養(yǎng)殖戶(hù)淘汰母豬進(jìn)程緩慢。近兩月母豬存欄量環(huán)比仍有所增長(zhǎng),反映市場(chǎng)整體去產(chǎn)能進(jìn)程緩慢,未來(lái)2-3個(gè)季度行業(yè)供應(yīng)面壓力仍大。按照目前的母豬和生豬存欄數(shù)據(jù)估算,下一輪豬周期啟動(dòng)在明年2-3季度左右。

　　未來(lái)2-3年公司養(yǎng)殖規(guī)模將保持高速擴(kuò)張,并通過(guò)向下游屠宰加工環(huán)節(jié)延伸,增強(qiáng)抵御豬價(jià)波動(dòng)的能力。公司將建設(shè)開(kāi)封、新鄭、新鄉(xiāng)3個(gè)100萬(wàn)頭生豬屠宰項(xiàng)目;在三門(mén)峽地區(qū)建設(shè)生態(tài)豬養(yǎng)殖項(xiàng)目,計(jì)劃2016年生態(tài)豬出欄量達(dá)到100萬(wàn)頭。

　　同時(shí),通過(guò)合作建設(shè)“雛牧香冷鮮肉專(zhuān)賣(mài)店”,構(gòu)筑生豬屠宰加工業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò),其“代理專(zhuān)賣(mài)店+會(huì)員制營(yíng)銷(xiāo)體系+上門(mén)配送服務(wù)+食品安全溯源系統(tǒng)”將是一種全新的豬肉銷(xiāo)售模式。公司首批50家雛牧香冷鮮肉專(zhuān)賣(mài)店于今年4月份在鄭州啟動(dòng)招商,9月份已開(kāi)始試運(yùn)營(yíng)。預(yù)計(jì)公司12-14年生豬銷(xiāo)售量年復(fù)合增速將保持在50%左右,2014年達(dá)到360萬(wàn)頭的銷(xiāo)售規(guī)模。

　　調(diào)整評(píng)級(jí)至增持-B。預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別為0.67、0.93和1.43元。公司作為A股市場(chǎng)生豬養(yǎng)殖行業(yè)龍頭,將是未來(lái)3-5年生豬養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)?；l(fā)展最大的受益者,看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)前景。但由于未來(lái)2-3季度豬價(jià)將延續(xù)同比下跌趨勢(shì),公司短期業(yè)績(jī)壓力較大。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn);疫情風(fēng)險(xiǎn)。

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