| 飼料板塊：全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最為確定。受益于生豬存欄持續(xù)處于高位、生豬養(yǎng)殖規(guī)?；鸩教嵘绊懀暳习鍓K2012年整體呈現(xiàn)收入、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的局面，行業(yè)全年維持較高的景氣度。截止2012年9月，全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)飼料約為1.56億噸，同比增長(zhǎng)16%以上。 2012年前3季度，上市飼料企業(yè)收入增速在10%-40%之間，企業(yè)盈利則受到產(chǎn)業(yè)鏈不同而出現(xiàn)較大差異。 養(yǎng)殖板塊：全年業(yè)績(jī)大幅下滑已成定局。2012年受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑以及生豬存欄高位運(yùn)行，市場(chǎng)生豬供應(yīng)充足，豬肉以及禽肉價(jià)格呈趨勢(shì)性的大幅回調(diào)，是養(yǎng)殖類公司盈利下滑的主要原因。從成本端看，飼料原料價(jià)格的上漲以及飼養(yǎng)成本逐年提升，使得行業(yè)成本上升明顯，2012年全年業(yè)績(jī)大幅下滑已成定局。 種子板塊：供大于求考驗(yàn)公司的運(yùn)營(yíng)效率。近幾年我國(guó)種子市場(chǎng)主要品種一直處于供大于求的局面，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，在總體需求難以快速增長(zhǎng)的情況下，企業(yè)增長(zhǎng)主要來自于外延式的擴(kuò)張。2012年前3季度，種子企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)平平，收入和利潤(rùn)增速都受到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響較大。 功能糖深加工：弱市下盡顯比較優(yōu)勢(shì)。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體放緩的情況下，功能糖生產(chǎn)行業(yè)經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)定，下游食品飲料行業(yè)整體需求受經(jīng)濟(jì)影響相對(duì)較小，主要公司盈利仍保持了10%以上的增長(zhǎng)，顯示出弱周期的行業(yè)特征。 行業(yè)評(píng)級(jí)：繼續(xù)維持農(nóng)業(yè)行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。就目前的情況來看，我們預(yù)計(jì)未來2個(gè)季度內(nèi)，農(nóng)業(yè)行業(yè)基本情況難以改善。從供需方面看，行業(yè)主要板塊產(chǎn)品處于供大于求的局面，生豬存欄高位運(yùn)行、雜交水稻和玉米種子庫(kù)存壓力短期難以得到有效緩解，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈、價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力。從運(yùn)營(yíng)成本方面看，人力成本以及原料上漲對(duì)行業(yè)影響較大，行業(yè)成本中樞在不斷上移?？紤]以上原因，我們繼續(xù)維持農(nóng)業(yè)行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。 重點(diǎn)關(guān)注：雖然農(nóng)業(yè)行業(yè)低迷短期內(nèi)難以改善，但各子行業(yè)存在較大的分化。我們看好受政策扶持、行業(yè)處于整合期的種子板塊，維持“強(qiáng)于大市”的評(píng)級(jí)；在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，以功能糖為主的深加工板塊由于下游需求相對(duì)穩(wěn)定、未來增長(zhǎng)空間巨大，板塊有望獲得比較優(yōu)勢(shì)，維持“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：惡劣天氣、動(dòng)物疾并原料價(jià)格 |
畜牧人
畜牧人養(yǎng)豬
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