廣東地區(qū)豆粕市場調(diào)研報(bào)告

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　　展望2018年，大家大多預(yù)期豆粕消費(fèi)增速將不及2017年，理由是生豬存欄的恢復(fù)雖然樂觀，雙反政策對DDGS進(jìn)口的限制暫時(shí)也不會放開，但是由于豆粕替代菜粕在2017年達(dá)到了極高值，2018年替代對豆粕消費(fèi)的貢獻(xiàn)預(yù)計(jì)將下降。 2017年水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤極佳，不過企業(yè)人士均表示水產(chǎn)養(yǎng)殖多少有些靠天吃飯，2018年水產(chǎn)飼料的表現(xiàn)現(xiàn)在還不能下定論。

　　調(diào)研背景和目的

　　在全球大豆豐產(chǎn)壓力下，2017年豆粕整體弱勢震蕩。目前美豆收割結(jié)束，南美階段性地出現(xiàn)天氣炒作，市場關(guān)注2018年豆粕行情是否存在轉(zhuǎn)機(jī)。廣東是國內(nèi)大豆壓榨量名列前茅的區(qū)域，年大豆壓榨超1000萬噸，豆粕供應(yīng)量大，覆蓋面廣。同時(shí)廣東還是全國第一的飼料大省，飼料產(chǎn)量近3000萬噸，其中江門、佛山、廣州地區(qū)產(chǎn)量排名前三。因此我們參加了我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)舉辦的“2018年廣東豆粕市場考察”活動，走訪當(dāng)?shù)赜蛷S、貿(mào)易商及飼料企業(yè)，從供給端我們期望了解油廠及貿(mào)易商銷售模式、春節(jié)前后開停機(jī)、庫存情況等，下游環(huán)節(jié)我們則更多關(guān)注蛋白原料需求、蛋白飼料之間的替代關(guān)系、春節(jié)前備貨情況等，并采訪廣東市場對一季度乃至2018全年豆粕行情看法。

　　調(diào)研路線：廣州市—東莞市—江門市—佛山市—廣州市

　　1、雜質(zhì)率政策尚未影響國內(nèi)大豆進(jìn)口

　　生產(chǎn)端:市場有消息稱從2018年1月1日起，中國將只允許雜質(zhì)率不超過1%的美國大豆進(jìn)口，之前為1-2%。此行我們走訪的多家油廠均表示，目前這一政策并未影響他們的大豆進(jìn)口，不過他們同時(shí)也強(qiáng)調(diào)政策具有極大不確定性，壓榨商均會密切關(guān)注政策的變動，因?yàn)橐坏┬洞粫硨a(chǎn)生高額的滯港費(fèi)，大大增加大豆進(jìn)口成本。油廠的大豆采購多由總部統(tǒng)一進(jìn)行，銷售定價(jià)則由總部結(jié)合區(qū)域情況和分廠共同決定，進(jìn)口大豆和開機(jī)生產(chǎn)均以壓榨利潤為最重要參考指標(biāo)。今年壓榨利潤良好，油廠開機(jī)生產(chǎn)較為積極；對于即將來到的春節(jié)假期，油廠大多會從農(nóng)歷27-28日開始放假直至正月初七左右。

　　銷售端:廣東地區(qū)油廠豆粕大多在廣東本省銷售，極少部分輻射到江西和湖南南部，物流成本是一個(gè)重要原因，另外目前幾大壓榨集團(tuán)在華東、華中、華南均有布局，因此主要銷售區(qū)域也相應(yīng)劃分。在銷售模式上，油廠普遍兼有一口價(jià)和基差銷售，兩者占比因油廠而異，不過可以看到，基差銷售在未來將是大勢所趨，這和油廠基差點(diǎn)價(jià)進(jìn)口大豆息息相關(guān)，下游對這種采購模式也越來越認(rèn)可。油廠的客戶兼有經(jīng)銷商和飼料廠，兩者的占比同樣各家油廠不盡相同。油廠通常以銷定產(chǎn)，不愿意豆粕庫存累積，因此具有穩(wěn)定需求的飼料廠具有先天優(yōu)勢，尤其是大型飼料集團(tuán)；也正因?yàn)榇?，油廠普遍對經(jīng)銷商在規(guī)模、資金、資信等方方面面有極其嚴(yán)苛的要求才予以開戶。付款方式上，貨款現(xiàn)付和賒銷兩種方式同時(shí)存在，通常情況下，大型貿(mào)易商資金充足，而飼料企業(yè)由于對現(xiàn)貨有穩(wěn)定需求、品控要求更嚴(yán)，資金回籠需要時(shí)間、賒銷的比例也相對更大。

　　2、行情如不見起色則春節(jié)備貨對粕價(jià)提振有限

　　我們從走訪的貿(mào)易商了解到，目前廣東廣泛進(jìn)口顆粒菜粕，導(dǎo)致菜粕壓力較大。再加上國際市場上美豆價(jià)格表現(xiàn)疲弱，國內(nèi)油廠豆粕庫存有增加趨勢，市場似乎在等待春節(jié)備貨能夠提振價(jià)格（一般在春節(jié)前一個(gè)月左右開始）。一家貿(mào)易商告訴我們，廣東地區(qū)不論市場好壞在春節(jié)前都會有備貨習(xí)慣。不過從我們走訪的情況來看，飼料廠考慮到春節(jié)臨近，為了避免油廠停機(jī)和物流緊張等因素影響節(jié)后生產(chǎn)均會有春節(jié)備貨的行為。飼料廠庫容有限，一般會設(shè)置一個(gè)最低庫存使用天數(shù)（3天或7天各企業(yè)各不相同），在看好未來行情時(shí)部分飼料廠最多會備2-3個(gè)月庫存（物理+合同形式）。但是貿(mào)易商相對更為靈活，有貿(mào)易商明確表示，他們的采購行為完全按市場行情來，如果不看好后市，即使節(jié)假日前也不會有所謂的節(jié)前備貨。在現(xiàn)貨企業(yè)買漲不買跌的心態(tài)下，我們認(rèn)為更多的可能是價(jià)格提振需求，而不是需求提振價(jià)格，因此我們并不認(rèn)為在當(dāng)前市場背景下春節(jié)備貨能夠有效提振粕價(jià)。

　　3、飼料廠成本營養(yǎng)配方全面考慮

　　相比較飼料自用的企業(yè)，商品飼料對產(chǎn)品外觀的要求明顯高于自用飼料。譬如商品料豬料要求顏色淺，就決定了豆粕、玉米和DDGS是比較好的原料，而菜粕在豬料中的添加就十分有限（當(dāng)然菜粕也影響飼料適口性，南美大豆壓榨的豆粕顏色偏紅也影響外觀）。從動物對飼料適口性的要求來看，豆粕添加彈性最大的是水產(chǎn)料和鴨料，彈性最小的則是豬料。廣東地區(qū)菜粕在魚料中的添加大多是草魚、羅非魚等較低端魚料，而高檔魚料中必不可少的蛋白原料是魚粉，其次是豆粕。另外我們發(fā)現(xiàn)，飼料企業(yè)均會從營養(yǎng)和成本兩個(gè)角度全面考慮，靈活的調(diào)整配方。雖然具體添加比例略有差別，但總體變動趨勢在各家飼料企業(yè)中是相同的。例如：2017年1-3季度豆粕對菜粕的替代、以及4季度以來菜粕在肉鴨料中的添加比例穩(wěn)步回升；玉米價(jià)高時(shí)多加企業(yè)以高粱1:1比例替代玉米使用（尤其是禽料中），大麥也同樣替代玉米；2017年植物油價(jià)格不斷下跌，飼料中也會添加豆油提供能量，一家飼料企業(yè)表示他們在雞料中添加豆油的比例在0-6%之間變動。

　　4、環(huán)保初具成效，2018年豬料值得期待

　　從2016年起，環(huán)保就對壓榨—飼料—養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。從油廠角度，壓榨商是耗電大戶，而環(huán)保整治使得東莞諸多油廠由燃煤鍋爐轉(zhuǎn)變?yōu)樘烊粴夤┠?。從飼料廠角度，生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的粉塵、廢氣、廢水污染已經(jīng)明顯改善。養(yǎng)殖環(huán)節(jié)則更為明顯，在南方水網(wǎng)密集區(qū)域的豬場拆遷已經(jīng)基本完成，廣東作為環(huán)保整治的一個(gè)縮影，能夠很好的解釋2016年起我國生豬存欄持續(xù)下降、豬價(jià)暴漲的現(xiàn)象。據(jù)了解，企業(yè)環(huán)保投入十分巨大，目前建設(shè)規(guī)模豬場在拿地、環(huán)評等等方面的要求仍然相當(dāng)嚴(yán)格。不過規(guī)模豬場的擴(kuò)大還是相當(dāng)程度彌補(bǔ)了散養(yǎng)戶退出導(dǎo)致的存欄下降，而且市場普遍看好2018年生豬存欄和未來國內(nèi)規(guī)?；B(yǎng)殖發(fā)展，相應(yīng)的全價(jià)料市場占比也會越來越大。某飼料企業(yè)采購負(fù)責(zé)人告訴我們，他們看好并將著力布局生豬規(guī)模養(yǎng)殖，主要原因在于：一是目前國內(nèi)生豬養(yǎng)殖集中化程度極低，未來發(fā)展空間廣闊；二是科學(xué)技術(shù)能夠打造企業(yè)的核心競爭力，只要把PSY做到遠(yuǎn)超國內(nèi)平均水平20+，養(yǎng)殖利潤就十分可觀。

　　5、預(yù)計(jì)2018年豆粕需求增速將不及2017年

　　2017年豆粕需求旺盛。這個(gè)結(jié)論從生產(chǎn)端可以驗(yàn)證：2016/17年度中國進(jìn)口大豆9349.5萬噸，年增速12.3%，大豆壓榨量8800萬噸，年增速8%。而從生豬存欄和蛋白粕之間的替代關(guān)系中也可以論證。首先，生豬存欄上，雖然農(nóng)業(yè)部公布的能繁母豬存欄和生豬存欄數(shù)據(jù)不斷下降，但市場對這一數(shù)據(jù)并不太認(rèn)可，因其與豬價(jià)變化不吻合，樣本也可能不具有代表性。大家普遍認(rèn)為，雖然散養(yǎng)戶退出市場，但規(guī)模豬場擴(kuò)大的規(guī)模足以抵消退出數(shù)量。另外除了農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)外，國家統(tǒng)計(jì)局每季度公布的數(shù)據(jù)及商務(wù)部的屠宰量數(shù)據(jù)都表明出欄正在逐漸恢復(fù)，市場供給增加。其次，2017年由于其他蛋白原料不可獲得性或價(jià)比低，導(dǎo)致豆粕替代消費(fèi)明顯增加。2017年1-11月DDGS全年進(jìn)口量僅38.5萬噸，甚至不及2016年最大單月進(jìn)口量。2017年1-3季度豆菜粕價(jià)差一直維持在低水平，除了水產(chǎn)飼料中對菜粕消費(fèi)有一定的剛需，禽料豬料中完全不使用菜粕，因此我們走訪的多數(shù)企業(yè)認(rèn)為豆粕添加比例在2017年前三季度已經(jīng)達(dá)到了極限。這一現(xiàn)象直至4季度才有所改善，因價(jià)差擴(kuò)大，據(jù)了解目前肉鴨料中菜粕的添加比例最多可以達(dá)到15%。

　　來源：華泰期貨

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