禽流感的傳染邏輯：養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)蒙受虧損之痛

畜牧人編輯部2

證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）04月09日訊

　　屋漏偏逢連夜雨，禽流感的突襲加上原本疲弱的基本面，玉米、豆粕等期貨品種遭遇了“冷春”。4月以來，玉米期價(jià)跌近2%，大連豆粕期價(jià)則重挫3.6%，同期外盤玉米期價(jià)受累跌逾8%，整體上走出一波“感冒行情”。分析人士稱，禽流感致使生豬、蛋雞業(yè)上游飼料豆粕、玉米交易冷清，引發(fā)市場(chǎng)拋空意愿，預(yù)計(jì)短期相關(guān)品種仍將維持弱勢(shì)。

　　養(yǎng)殖業(yè)“雪上加霜”

　　4月8日，清明節(jié)后的第一個(gè)交易日，豆粕、玉米期貨延續(xù)節(jié)前跌勢(shì)，其中豆粕期貨主力1309合約下跌0.8%至每噸3113元，盤中最低觸及12個(gè)月前低點(diǎn)。受禽流感疫情拖累的還有玉米期貨，當(dāng)天該品種的主力1309合約跌0.49%至每噸2420元。

　　就豆粕期貨1309合約來說，節(jié)前最后一個(gè)交易日(3日)大跌2.19%，當(dāng)天成交量大增117.09萬(wàn)手至307.21萬(wàn)手。盡管4月8日增倉(cāng)7.2萬(wàn)手，并走出反彈行情，但截至收盤仍未能有效突破前期壓力區(qū)域。

　　格林期貨研發(fā)總監(jiān)李永民表示，受禽流感疫情爆發(fā)影響，8日豆粕期貨出現(xiàn)跳空低開行情，近期豆粕有望繼續(xù)延續(xù)弱勢(shì)，因目前南美大豆正值出口旺季，大量進(jìn)口導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨壓力加大，且下游生豬養(yǎng)殖虧本經(jīng)營(yíng)，家禽養(yǎng)殖受禽流感影響，養(yǎng)殖規(guī)模也難以擴(kuò)大。此外，技術(shù)上看，豆粕已經(jīng)跌破2012年11月以來的低點(diǎn)，存在繼續(xù)下跌可能。

　　銀河期貨梁勇表示，此次禽流感疫情自4月初蔓延至今，現(xiàn)貨市場(chǎng)反應(yīng)敏感，現(xiàn)貨價(jià)格自高位回落200-300元/噸，但其中部分因素是南美低成本大豆到港量在未來將明顯增加，使之前市場(chǎng)現(xiàn)貨短缺的局面預(yù)期在未來一段時(shí)間內(nèi)將得到改善。

　　大連玉米期貨8日亦承接弱勢(shì)。玉米期貨主力1309合約大增117.09萬(wàn)手收于每噸2420元，跌12元。分析人士稱，H7N9新型禽流感對(duì)上游主要飼料玉米價(jià)格形成抑制，短期內(nèi)受終端市場(chǎng)需求低迷以及玉米供應(yīng)相對(duì)寬松影響，現(xiàn)貨價(jià)格上行阻力較大，預(yù)計(jì)短期連玉米仍將維持弱勢(shì)，但下跌空間不大。

　　朱罡表示，從現(xiàn)階段來講，豆粕空頭明顯占據(jù)主導(dǎo)地位，除了禽流感帶來的恐慌拋空情緒外，供給方面南美新作大豆將在5、6月份進(jìn)入到港高峰期，豆類品種供給將自然增長(zhǎng)，這一長(zhǎng)期利空一直壓制著9月合約。

　　禽流感的“傳染邏輯”

　　自3月31日中國(guó)首次報(bào)告3例人感染禽流感病例后，疫情便開始蔓延，引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒。最新消息顯示，截至4月8日19時(shí)，國(guó)家衛(wèi)生計(jì)生委共收到22例人感染H7N9禽流感確診病例報(bào)告，其中上海11例(5例死亡)、江蘇6例、安徽2例、浙江3例(2例死亡)。

　　禽流感是禽流行性感冒的簡(jiǎn)稱，是由甲型流感病毒引起的禽類傳染性疾病，容易在鳥類(尤其是雞)之間引起流行，過去在民間稱作雞瘟，禽類感染后死亡率很高。

　　2004年新年第一季度開始，由于禽流感原因，各國(guó)為撲滅疫病，大規(guī)模捕殺家禽，致使豆類價(jià)格高位回落，一路下挫，并展開長(zhǎng)達(dá)近一年的下跌走勢(shì)，導(dǎo)致大豆期貨價(jià)格較2003年下挫幅度達(dá)到了近30%，禽流感對(duì)豆類價(jià)格的影響，由此也可見一斑。顯見的是，此次禽流感疫情也會(huì)傳染到期貨市場(chǎng)。

　　但今年3月底發(fā)生的禽流感疫情，令飼料市場(chǎng)遭受沉重打擊。上周，隨著受感染人數(shù)的增加和輿論影響，相關(guān)地區(qū)開始禁止活禽交易，禽類消費(fèi)市場(chǎng)短期內(nèi)大幅萎縮，對(duì)活雞養(yǎng)殖甚至蛋雞市場(chǎng)都形成了大規(guī)模沖擊，家禽銷售異常低迷。

　　朱罡表示，目前來看應(yīng)繼續(xù)關(guān)注禽流感事件的持續(xù)性，如果短期內(nèi)疫情能得到有效控制，這一利空因素的時(shí)間窗口將非常有限，因禽類市場(chǎng)恢復(fù)相對(duì)較快，中長(zhǎng)期來看，豆粕走勢(shì)仍需要繼續(xù)關(guān)注美豆新作的種植意向和南美大豆到港的節(jié)奏。

　　可見的是，外盤豆粕、玉米在本身基本面利空背景下，也遭受了中國(guó)禽流感疫情的拖累。芝加哥期貨交易所(CBOT)豆粕期貨主力5月合約在上周(4月1日至5日)大跌3.16%，玉米期貨主力5月合約則重挫9.42%。

　　產(chǎn)業(yè)蒙受虧損之痛

　　基本面疲軟，加上禽流感的襲擊，使市場(chǎng)看空未來價(jià)格走勢(shì)，也令目前慘淡經(jīng)營(yíng)的生豬、禽類養(yǎng)殖“雪上加霜”。業(yè)內(nèi)人士稱，禽流感疫情對(duì)飼料原料產(chǎn)品需求的影響將持續(xù)一段時(shí)間。

　　新湖期貨劉英杰表示，目前豆粕跌勢(shì)仍未結(jié)束，未來幾個(gè)月可能會(huì)出現(xiàn)大量宰殺能繁母豬的現(xiàn)象，導(dǎo)致生豬存欄大幅下降，屆時(shí)或?qū)⑴c南美大豆集中到港降低成本形成疊加效應(yīng)，從而使豆粕市場(chǎng)形成大級(jí)別的下跌走勢(shì)。

　　朱罡表示，豆粕需求方主要集中于豬飼料和家禽養(yǎng)殖飼料，前者約占豆粕總需求的30%，后者則占50%。自3月底國(guó)內(nèi)禽流感事件發(fā)生之后，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格從4000元/噸連續(xù)下跌至3850元/噸，成交進(jìn)一步清淡，與現(xiàn)貨價(jià)格最相關(guān)的豆粕5月合約期價(jià)下跌近200元/噸。

　　相關(guān)品種亦受沖擊。分析人士稱，雖然當(dāng)前禽流感并未在水產(chǎn)養(yǎng)殖環(huán)節(jié)中檢測(cè)出來，但同屬養(yǎng)殖業(yè)，且菜粕在家禽飼料中存在一定用量，水產(chǎn)養(yǎng)殖亦難獨(dú)善其身，豆粕需求下滑仍對(duì)菜粕走勢(shì)有所拖累。

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　　證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）04月09日訊

　　歷次禽流感顯示

　　疫情若發(fā)酵 市場(chǎng)不樂觀

　　隨著禽流感H7N9疫情的發(fā)酵，農(nóng)產(chǎn)品(5.54,-0.02,-0.36%)期貨市場(chǎng)尤其是飼料類期貨價(jià)格深幅調(diào)整。從目前農(nóng)產(chǎn)品供需狀況及歷次禽流感的發(fā)生來看，此次疫情若繼續(xù)發(fā)酵，農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)不容樂觀。

　　翻閱歷史可見，禽流感的發(fā)病率很高，幾乎每年都會(huì)發(fā)生。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，由于每次禽流感發(fā)生的環(huán)境、影響范圍與深度均有所不同，市場(chǎng)反應(yīng)也不盡相同。2012年6月，甘肅省景泰縣發(fā)生H5N1亞型高致病性禽流感疫情，此次疫情致病性高，但影響范圍小，力度不大，負(fù)面效應(yīng)很快被市場(chǎng)過濾，2012年的豆粕牛市絲毫未受影響。2008年6月，香港發(fā)現(xiàn)含有H5N1禽流感病毒，當(dāng)局果斷布控，但農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)卻出現(xiàn)暴跌。

　　對(duì)此次禽流感，因市場(chǎng)環(huán)境在變化，行業(yè)基本面也在變化，若禽流感繼續(xù)發(fā)酵，筆者對(duì)未來農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)較為悲觀。具體看，疫情繼續(xù)發(fā)酵，對(duì)于飼料市場(chǎng)的影響體現(xiàn)在：首先，減少雞肉消費(fèi)，雞價(jià)快速下跌；其次，豬肉作為傳染源的載體，其消費(fèi)預(yù)期自然下滑，并直接拖累飼料的消費(fèi)預(yù)期；最后，從行業(yè)角度看，目前我國(guó)生豬、肉雞等養(yǎng)殖業(yè)處于大面積虧損狀態(tài)，疫情爆發(fā)后，不僅影響了需求，更重要的是，在行業(yè)生存困難之際，再度打擊養(yǎng)殖信心，目前已有不少地方出現(xiàn)養(yǎng)殖戶降低小豬、母豬存欄的現(xiàn)象。

　　此次疫情對(duì)農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)影響不一。借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)看，疫情爆發(fā)后，豆粕、玉米受到的利空影響最大，菜粕影響則很小。而對(duì)于水產(chǎn)品來說，則可在一定程度提升其需求。

　　從板塊輪動(dòng)及比價(jià)來看，過去一段時(shí)間粕與油脂的比價(jià)嚴(yán)重失調(diào)，若疫情繼續(xù)發(fā)酵，飼料消費(fèi)預(yù)期下滑導(dǎo)致市場(chǎng)調(diào)整，粕價(jià)與油價(jià)比值也將出現(xiàn)調(diào)整。也就是說，在此回調(diào)中，粕價(jià)調(diào)整幅度將大于油脂類。與粕類市場(chǎng)密切相關(guān)的是油脂油料市場(chǎng)。眾所周知，國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存龐大，如何去庫(kù)存在需求萎縮或停滯情況下，只能依靠供給來推進(jìn)去庫(kù)存化的進(jìn)程。筆者認(rèn)為，禽流感的發(fā)酵或?qū)⒊蔀橛椭?kù)存化的主要因素。飼料需求下滑必將降低對(duì)國(guó)際大豆的進(jìn)口。按照2月份存欄計(jì)算，我國(guó)每月需要進(jìn)口600萬(wàn)噸大豆才能滿足養(yǎng)殖需求，然而，在國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存難以消化的情況下，加工粕也伴隨著豆油供給的增加。目前，由于物流原因?qū)е聡?guó)內(nèi)進(jìn)口大豆船期多集中在在6月份，若飼料需求降低和價(jià)格下滑，勢(shì)必會(huì)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)生影響，甚至不排除出現(xiàn)洗船事件。這種現(xiàn)象如果發(fā)生，國(guó)際大豆將下跌，從而勢(shì)必帶動(dòng)整個(gè)國(guó)際油脂油料價(jià)格的下挫。而此間進(jìn)口減少或許是油脂去庫(kù)存的好時(shí)機(jī)。（長(zhǎng)江期貨 童波）

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　　證券時(shí)報(bào)網(wǎng)（www.stcn.com）04月09日訊

　　禽流感疊加豬周期 玉米開啟下行窗口

　　3月下旬，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)一紙報(bào)告將反彈觸及兩個(gè)月高點(diǎn)的玉米價(jià)格打下“頂峰”，而愈演愈烈的禽流感疫情將玉米價(jià)格進(jìn)一步推入“深淵”。截 至4月8日收盤，大連玉米價(jià)格自反彈高點(diǎn)以來已經(jīng)下跌2%，跌破了去年6月份以來震蕩區(qū)間的下沿支撐，在需求前景存變數(shù)(禽流感及豬周期)的情況下，玉米 期貨已經(jīng)開啟了下行窗口。

　　美盤報(bào)告利空沖擊

　　就玉米和大豆等農(nóng)產(chǎn)品而言，USDA報(bào)告對(duì)玉米的供需預(yù)期有很強(qiáng)的指引作用，雖然有時(shí)報(bào)告本身存在美國(guó)自身的利益關(guān)系，但不可忽視報(bào)告給市場(chǎng)帶來的 沖擊。數(shù)據(jù)顯示，2012年我國(guó)全年進(jìn)口玉米520.74萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)197.08%，主要進(jìn)口來源為美國(guó)，2012年累計(jì)進(jìn)口美國(guó)玉米511.33萬(wàn) 噸，同比增長(zhǎng)20.3%。

　　3月29日USDA發(fā)布的預(yù)測(cè)報(bào)告稱，美國(guó)2013年玉米產(chǎn)量料達(dá)146億蒲式耳，高于2月末預(yù)計(jì)的145.3億蒲式耳，且美國(guó)農(nóng)戶今年的玉米種植 面積將為1936年以來最高水平。在天氣狀況和單產(chǎn)均正常的情況下，美國(guó)2013年玉米產(chǎn)量或終止三年降勢(shì)并超于2009年創(chuàng)下的高點(diǎn)130.92億蒲式 耳。

　　在USDA報(bào)告公布之后，海外投機(jī)商們紛紛削減玉米持倉(cāng)。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)報(bào)告顯示，截至4月2日當(dāng)周，投機(jī)客削減玉米凈多頭頭 寸95，386手，創(chuàng)有史以來最大周度削減跌幅，投機(jī)客僅持有41，661手玉米凈多頭頭寸。此前，因?qū)π伦魇崭钋芭f作供應(yīng)緊俏的擔(dān)憂逐漸增加，投機(jī)商連 續(xù)四周增持玉米期貨凈多頭頭寸。

　　就國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品走勢(shì)而言，由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的供應(yīng)彈性強(qiáng)于需求彈性，因此美國(guó)玉米產(chǎn)量在2013年實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的預(yù)估之后，即使存在美國(guó)和巴西鼓勵(lì)性能源中玉米制乙醇以及國(guó)內(nèi)玉米托市價(jià)收儲(chǔ)等利好，亦難以抵擋USDA報(bào)告帶來的沖擊。

　　未來三月需求堪憂

　　除上述因素之外，玉米遭遇了往年所不具備的利空疊加，即禽流感疊加豬周期拐點(diǎn)——豬肉價(jià)格持續(xù)下跌引發(fā)養(yǎng)豬行業(yè)大范圍虧損，養(yǎng)豬戶開始清欄觀望。

　　筆者認(rèn)為，至少在疫情結(jié)束之前，禽類等飼養(yǎng)行業(yè)難以恢復(fù)活力。3月份開始，上海、江蘇和安徽等地出現(xiàn)H7N9新型禽流感致人死亡事件，已經(jīng)導(dǎo)致上海 和江蘇等地的活禽市場(chǎng)被關(guān)閉，活禽被大量宰殺，短期內(nèi)禽類飼養(yǎng)遭遇寒冬。本來，春季便是畜禽產(chǎn)品的消費(fèi)淡季，目前出現(xiàn)的H7N9新型禽流感更進(jìn)一步影響了 老百姓對(duì)畜禽類產(chǎn)品的消費(fèi)信心。數(shù)據(jù)顯示，在2010年，玉米飼料需求就達(dá)到1.6億噸，占玉米消費(fèi)的60%以上。在上海、浙江和江蘇三地活禽市場(chǎng)或關(guān)閉 或受影響的情況下，二季度玉米消費(fèi)可能面臨極大的沖擊。

　　此外，近期豬周期出現(xiàn)階段性拐點(diǎn)，養(yǎng)殖行業(yè)對(duì)玉米的需求恐怕接連遭遇打壓。截至3月末，豬糧比已經(jīng)跌破5.5:1中度虧損點(diǎn)，正逼近5:1深度虧損 點(diǎn)，養(yǎng)殖虧損170-240元/頭。由于夏季是豬肉的季節(jié)性消費(fèi)淡季，養(yǎng)殖戶對(duì)未來幾個(gè)月的行情也不看好，一些風(fēng)險(xiǎn)承受能力較差的散養(yǎng)戶和中小型養(yǎng)殖場(chǎng)已 開始淘汰母豬，甚至清欄觀望。目前凍豬肉收儲(chǔ)計(jì)劃已在全國(guó)20多個(gè)省啟動(dòng)，根據(jù)2010年和2012年的歷史收儲(chǔ)情況，預(yù)計(jì)至少還需要3個(gè)月豬糧比才越過 盈虧平衡點(diǎn)。

　　總之，玉米在2012年不斷刷新歷史高點(diǎn)之后，在2013年迎來需求的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，豬周期的階段性拐點(diǎn)已經(jīng)導(dǎo)致養(yǎng)殖行業(yè)對(duì)飼料需求將不斷萎縮，而禽流感 疫情爆發(fā)，給養(yǎng)殖行業(yè)更為沉重打擊，占玉米消費(fèi)60%以上的飼料用玉米需求受沖擊將很明顯。再加上USDA報(bào)告提高了2013年玉米產(chǎn)出，供需平衡表或向 過剩傾斜。（寶城期貨金融研究所 程小勇）（來源：中國(guó)證券報(bào)）

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