溫氏股份：養(yǎng)豬場帶來的神話

畜牧編輯

　　國內(nèi)最大的畜牧企業(yè)溫氏集團，通過換股吸收合并大華農(nóng)(300186,股吧)，11月2日正式登陸資本市場，證券簡稱為溫氏股份。有市場人士感慨道，創(chuàng)業(yè)板不能借殼的神話，被一頭肥豬終結(jié)了！

　　不過值得一提的是，由于雙方實際控制人均為溫氏家族，此次重組并不構(gòu)成借殼上市，創(chuàng)業(yè)板首例換股吸并后整體上市亦隨之誕生。

　　盤中一度暴漲364.4%
　　創(chuàng)業(yè)板再造神話！11月2日，溫氏股份正式登陸創(chuàng)業(yè)板，總市值超過2000億，迅速成為創(chuàng)業(yè)板市值“巨無霸”。

　　11月2日，溫氏股份通過發(fā)行A股換股吸收合并大華農(nóng)后上市，因上市后不設(shè)漲跌幅限制，以345.70%的漲幅開盤，股價一度達到75元。

　　盤中股價出現(xiàn)異動被深交所臨時停牌，復(fù)牌時間為10點34分。截至收盤，溫氏股份報55.31元，漲幅為242.5%，總市值為2005億，遠超排名第二價值908億元總市值的東方財富(300059,股吧)網(wǎng)，躍升為創(chuàng)業(yè)板市值最大的公司。

　　據(jù)溫氏股份最新公告，公司此次公開發(fā)行4.35億股，發(fā)行后公司總股本規(guī)模將達到36.25億股。此次換股吸收合并的發(fā)行價為16.15元/股，換股比例為0.807，即每1股大華農(nóng)股票可換得0.807股溫氏股份股票。

　　資料顯示，廣東溫氏集團創(chuàng)立于1983年，由七戶農(nóng)民集資8000元起步，現(xiàn)已發(fā)展成一家以畜禽養(yǎng)殖為主跨地區(qū)發(fā)展的現(xiàn)代大型畜牧企業(yè)集團。從農(nóng)戶領(lǐng)苗、代工飼養(yǎng)到產(chǎn)品上市，形成了完整的產(chǎn)、供、銷一體化產(chǎn)業(yè)鏈。

　　2014年溫氏集團上市肉豬1218萬頭、肉雞6.97億只、肉鴨1699萬只，實現(xiàn)銷售收入380億元。

　　上市之心由來已久

　　事實上，溫氏集團已籌措上市多年。但由于歷史原因，公司股東數(shù)量遠超過此前上市所限定的200名股東限額，致其整體上市計劃遲遲未能實現(xiàn)。2011年3月，溫氏集團選擇先行拆分旗下獸藥資產(chǎn)大華農(nóng)，后者成功登陸創(chuàng)業(yè)板。此前也曾有傳聞稱溫氏集團將借殼藍田股份上市。

　　直到2013年底，證監(jiān)會發(fā)布第96號文，對非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法進行修訂，并明確上市相關(guān)事宜，集團上市之路出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。2014年9月，溫氏集團通過證監(jiān)會審核，確立為非上市公眾公司，公司隨即積極籌備整體上市。

　　今年4月27日，大華農(nóng)發(fā)布溫氏集團整體上市方案，溫氏集團計劃以換股方式吸收合并大華農(nóng)，謀求集團主營業(yè)務(wù)整體上市，以充分實現(xiàn)資源共享和業(yè)務(wù)整合，打通畜牧養(yǎng)殖和配套產(chǎn)業(yè)之間的產(chǎn)業(yè)鏈。8月2日，該吸收合并事項獲得證監(jiān)會并購重組審核委員會有條件通過。

　　一個養(yǎng)雞場撐起2000億市值？
　　作為一家畜禽養(yǎng)殖企業(yè)，開盤超2500億的市值定會讓人虛驚不已。市場中，各種看空的言論此起彼伏，認為估值過高的股民也不占少數(shù)。

　　那估值到底高不高呢？
　　首先，從盤面上看，溫氏企業(yè)的市盈率為56.12倍，而創(chuàng)業(yè)板的市盈率為93倍，其每股的收益為0.98元，結(jié)合兩者來看，股價的估值并不算離譜。

　　其次，從該公司基本面來看， 10月21日，溫氏集團發(fā)布三季報。2015年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入335.5億元，同比上升27.3%；凈利潤47.9億元，同比增長282.1%。其中，三季度實現(xiàn)營業(yè)收入136.7億元，同比增長27.7%；實現(xiàn)凈利潤31.2億元，同比增長71.8%。

　　興業(yè)證券(601377,股吧)分析師認為，三季度豬價均價達到18.07元/kg，黃雞均價14.04元/千克，溫氏頭均和每羽盈利估計為563元和2.5元，帶動公司利潤大增。三季度31億利潤中，生豬養(yǎng)殖估計占22.5億，黃雞估計5億。其他養(yǎng)殖、養(yǎng)殖外業(yè)務(wù)和投資收益估計約3.5億。

　　長江證券(000783,股吧)的分析認為，（1）公司通過自繁自養(yǎng)、提高母豬PSY/母雞可孵種蛋自產(chǎn)數(shù)量、降低仔豬/苗雞死亡率來降低仔豬/苗雞成本。（2）公司通過研制低成本配方提高飼料利用率，降低飼料成本。（3）公司通過一體化經(jīng)營以及建立嚴格的養(yǎng)殖標準降低動保成本。

　　從未來發(fā)展面來看，溫氏集團計劃在未來3 年內(nèi)，爭取實現(xiàn)生豬年上市量達到2000 萬頭以上，肉雞年上市量達到8.50 億只以上。2015、2016、2017預(yù)計肉雞出欄量分別為7.25、7.90、8.61億只，對應(yīng)養(yǎng)殖凈利潤分別為63.28億元、110.59億元、97.40億元。

　　興業(yè)證券分析師稱，溫氏出欄量巨大，仍保持較穩(wěn)定的增速，上半年出欄生豬702萬頭，估計三季度400萬頭，全年1400萬頭以上；黃雞上半年3.3億羽，估計三季度2億，全年超過7億羽。出欄量增速估計全年約15%。

　　分析師同時表示，黃雞周期獨立于白雞，一定程度上受豬帶動。短期看四季度豬價大概率再次上漲且突破年內(nèi)高點，長期看9月母豬存欄尚未見底，預(yù)計黃雞、生豬景氣周期至少將延續(xù)至明年三季度。

　　最后分析師預(yù)計，溫氏企業(yè)2015-17年凈利潤為75.4億、123.1億和104.3億元。對應(yīng)EPS為2.08元，3.39元和2.87元，對應(yīng)PE分別為27.3、16.7、19.7倍。

• 來源：傻瓜理財
  

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溫氏的豬成本能控制在5.9--6.1元之間。確實很厲害，行情好的時候，利益很客觀。

行情不好的時候，保證不賠錢。

韋文志

架子大，采購成本低，代工飼養(yǎng)成本低，這是很多公司、豬場比不過的